苹果期货近期周期逻辑推演

2020-08-14 8:24 苹果研发报告 期货哥

苹果下跌到目前位置后,主要的核心驱动是供需缺口的预期打破,西部减产不及预期,山东套袋数据目前给出的是较去年增产10%,这样一来,整体的苹果整体的产能还是供大于需的。尤其叠加目前的消费降级,后疫情时期的需求下降,库存富士的压力爆发,各种替代水果的需求同时下降,所以这个阶段的利空指标会产生共振,使盘面很难有有效的反转。

本阶段重点需要关注的是老富士的收尾时间和价格,以及陕西9月上旬的富士开秤价格。地面果消耗完之前,利多指标不会太强。陕西优质果区减产严重,若陕西开秤过高,带动客商收购情绪,或有一定可能传导给山东产区。但库存果及早熟果的价格低迷,势必延续要新果开秤,所以目前折中山东开秤2.8左右。那么我们看看后面需要关注的指标。

苹果期货指标:

1.西部减产指标下调,山东略有增产,同比174400万吨,产能下降400500万吨左右。整体供应平衡。(本周期为定量,需求短期难有起色,库存承压;若后期需求恢复,梨体量大减,若山东及西部的商品率下降,柑橘产量若有变数,则可能转为变量,成为利多指标)

2.库存压力在价格大幅下跌之后,去库明显加快,当前压力仍大,但已经同比往年相差不多。若提前再次挺价,不利于去库,若持续降价去库,对未来新果销售利好。

3.时令水果其中荔枝,西瓜的产量今年较大,桃子也丰产价格低迷。且目前阶段正处于需求及消费最差的阶段,所以凸显了苹果的弱势(还有一个月左右时令水果下市,苹果需求逐步恢复,时令水果的指标越来越弱。今年雨水较大,柑橘目前的产量未知,若柑橘继续丰产,苹果的消费和价格很难有效恢复。互相制约。)

4.消费(目前阶段定量利空,后期需要看经济的恢复及各行业的复工复产,包括疫情的防控)

总体来说,产量能引起的波动暂时不大,后期需要重点关注的指标为消费恢复情况及柑橘类的生长情况,以及商品率和天气问题。

那么接下来,我们逐月分析一下合约的价值及逻辑。苹果是非刚需农产品,周期具有可逆性,根据果农客商比例及去库速度带有炒作属性。所以强弱周期是可以转换的。

AP10:对于AP10合约来讲,它的逻辑已经由强周期转为弱周期,由于富士3月份提前挺价导致没有有效释放库存压力,库存果的压力延后爆发和时令水果同时竞争,由于夏季大部分时令水果都是丰产状态,价格低迷,富士毫无竞争力,价格大落,悲观情绪延续至早熟果的销售。导致目前富士和早熟果互相制约,价格偏低。而情绪的传导可能制约10月份山东富士的开秤价格。虽然按历年数据来看,往年78月基本都是富士的淡季及地点(去年除外),过了9月随着时令水果下市逐步开始恢复需求。但前期亏损的心态与客商的谨慎可能导致前期的80一二级开秤处于2.6-2.8的位置。而且经历了连续几个合约的交割流程,10的交割成本与交割时间仓促的问题已经完全不存在,所以10合约由历年的强周期合约转为弱周期。根据2.8开秤的估算,叠加现在的交割费用1000-1200。折合盘面的话6600-6800合理。

AP11,12合约:柑橘的上市,缺乏节日利好,且相对接货,交货难度不大。处于消耗地面果的过程,价格波动预期偏弱。且相对10合约,人工费用较少,其区间预期同10合约相差不大。11由于持仓较小,对产业户有利,大概率贴水10

AP01:由于今年的春节延后到2月份上旬,加上上市时间,总体的销售周期较去年多出25天,在今年梨的体量大减的情况下,若排除疫情二次反复,那么今年的春节备货可能会大幅刺激苹果的价格预期,对于1月份的价格预期支撑较强,接货意愿大概率较强,那么对于01的预期价格大约在3.-3.2,叠加固定成本1200,大概率在7400-7600.相对1112合约较为坚挺。

AP03.05:以目前的现货走势,开秤价预期低开,以低价促销量及今年西部优生区减产40%的力度,地面果一旦消耗完毕,今年客商的收购情绪或被再次带动起来。1月到3月是处理果农户的阶段,价格大概率平稳运行,与01合约稍弱。一旦进入3月中旬至5月底的苹果黄金销售周期,贸易商一旦占据主要货源,根据余货的多少,或再次进入价格上行通道。故过低的开秤反而利好远月的行情 及产业的盈利。以开秤价预估,若以2.6开秤,5月预期价格恢复到3.33.5。若开秤2.8,预期价格恢复至3.1-3.3。若开秤3块,5月预期继续弱势回归。那么估算05的价格大概率以7400形成底部支撑,上方运行空间暂看7800压力。若后市逻辑按预期运行,才会有下一轮冲击8000以上的驱动。


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